本周，原油繼星期一反彈后再次探底，化工品市場回調后多延續震蕩，截至星期五，pp受韓國樂天裝置爆炸影響，周上漲幅度4.4%，MEG下降1.2%。
一周復盤：化工品種核心見解
PP
隆眾投研認為聚丙烯短期需要繼續關注海外事件影響，價格預期震蕩偏強整理，理由：
1、供應方面：本周東華能源40萬噸、石家莊煉化20萬噸裝置計劃停車，但是隨著本周浙石化和寧波臺塑陸續開車，停車檢修量環比減少，預期下周檢修量繼續小幅減少;周內國內PP平均開工率環比提高5.7％，國內上兩油和煤化工企業分別提負，PDH企業降低負荷較大。
2、庫存方面：本周PP兩油庫存環比小幅增加1.6萬噸，貿易商庫存環比減少1.5萬噸，港口庫存環比不變。隨著上游提負和下游廠家陸續復工復產，預期下周總庫存繼續小幅下滑。
3、終端：本周BOPP開工環比繼續提高3.5%，原料庫存天數環比減少1-2天左右，成品庫存天數增加1天左右；塑編開工繼續提高5%，原料庫存環比增長0.04萬噸，成品庫存增長0.04萬噸。隨著地方企業紛紛復產。預期下周塑編廠家開工率繼續小幅提高，但是BOPP成品去庫有限。
綜合，丙烯單體供應意外受韓國樂天裝置爆炸影響，粉料成本反彈支撐，中游貿易商庫存繼續下滑，下游廠家開工率繼續小幅提高。但需要關注中長期新增投產裝置落地兌現情況，下游補庫情況和海外疫情持續擴散。
PE
隆眾投研認為聚乙烯受需求提振堆疊國外公共衛生事件影響，價格反彈空間不大，理由：
1、供給方面：本周PE開工率環比小幅提高0.7%，進口量或將依舊保持高位。周內寶豐二期30萬噸，燕山石化6萬噸和茂名石化25萬噸裝置停車檢修，檢修量環比小幅下滑，預期下周檢修量繼續小幅下滑，貿易商庫存壓力同比偏高，供應壓力略有增長。
2、庫存方面：石化和貿易商石化庫存反彈反彈，港口庫存上星期環比持平，石化庫存環比提高2.2%，貿易商庫存環比提高6.2%，港口庫存保持穩定。
3、終端：受國內疫情持續向好，下游復工和物流繼續恢復，本周農膜開工提高近15%，包裝膜開工大幅提高23%，國內需求繼續好轉。但需要警惕較大型快遞業務量累計同比仍為負值，疫情對餐飲快餐包裝材料產生沖擊。
綜合，當前油價正受海外疫情影響持續走勢偏弱，港口和貿易商庫存保持高位，上游開工率提高堆疊檢修同比偏少。但是，本周國內農膜，包裝膜和管材開工率開始大幅提高。中短期看，隨著國內疫情好轉，下游廠家開始逐步復工提振需求，但需要警惕海外疫情擴散引起世界金融危機影響，所以，下周預期聚乙烯價格小幅震蕩。
MA
隆眾投研認為短時間內甲醇市場維持震蕩偏強走勢，理由：
1、開工方面，本周國內甲醇開工率繼續提高，主要受各地物流運輸恢復，企業庫存減少，開工逐步恢復，同時本周暫無新增停車裝置，山西同煤廣發、沂州焦化、陜西焦化、甘肅華亭、陜西煤化、云南解化、山西萬鑫達等多地前期停車及減產裝置恢復。下游烯烴方面開工反彈，寧波富德裝置重啟，興興3.2號開始檢修，陽煤恒通檢修計劃推遲至3月中，南京誠志二期檢修計劃推遲。傳統下游產品復工遲緩，甲醛、醋酸、MTBE等產品開工均低于春節之前。
2、庫存方面，本周港口庫存繼續維持累庫狀態，庫存環比上星期增加2.74萬噸。內陸區域甲醇樣我公司庫存量約56.26萬噸，較上星期減少5萬噸。內陸庫存與港口庫存呈現分化走勢，受物流運輸恢復影響，國內汽運物流略有好轉，加上貿易商補貨及部分終端補貨需求帶動，內地庫存持續走軟。港口方面，華東庫存在高位徘徊，受到罐容緊張牽制，當前沿海多數區域庫區已不再承接3月份船貨定罐業務。從海外裝置運行狀況來看，海外進口預期在3月下旬以后將存在增加能力，但或繼續受庫容牽制，卸貨受到推遲。供給壓力顯著。
3、利潤方面，甲醇及下游產品盈利狀態表現各異，西北煤制利潤較上星期有所上調，西南天然氣生產廠家利潤較上星期下降，下游MTO利潤、甲醛較上星期提高，二甲醚、醋酸利潤環比上星期下降。
綜合：供給方面，內陸廠家庫存壓力小，zui近企業負荷提高明顯，廠家復產節奏明顯比下游速度快，國外裝置陸續重啟，后續進口量存逐步提高可能，港口庫存將繼續承壓；需求面，3月份傳統下游復工對沖港口甲醇制烯烴企業檢修；海外疫情擴散，對進口量及其宏觀經濟有著影響較大。當前甲醇絕對價格偏低運轉，內地現貨價已接近成本線，本周受貿易商補貨及部分終端補貨需求帶動，主產區量價齊升，部分企業二次調價，多數生產廠家中止銷售；，鑒于此原因，預期短時間內市場維持振蕩偏強運轉，重點關注海外疫情的發展情況。
隆眾投研認為PTA基本面小幅向好，但成本面支撐暫不明確，或延續小幅震蕩理由：
1、開工方面，本周PTA開工率小幅高升，裝置停車檢修重啟并存；珠海BP110萬噸短停；寧波臺化120萬噸滿負荷生產，四川晟達100萬噸、寧波逸盛65萬噸裝置重啟，檢修損失量至14.79萬噸。下周江陰漢邦、儀征化纖預期本周末重啟，但蓬威石化90萬噸、福海創450萬噸、珠海BP125萬噸裝置存檢修計劃，預期市場供應增量有限。
2、終端需求面，因zui近公共衛生事件略有好轉，下游聚酯及織造廠家陸續復工，開工率仍有一定程度提高，預期下周負荷提高狀態繼續，特別是織造端。
3、但值得注意的是，zui近外圍公共衛生事件擴散，宏觀情緒調整較大，或將成為引導價格變動的關鍵性因素。另外，供需矛盾并未緩解，累庫壓力依然存在。
綜上，宏觀情緒調整以致成本面支撐并不明確，延續上星期見解，預期下周以小幅震蕩為主，繼續關注下游復工情況及原油市場情況。
PVC
隆眾投研認為PVC短期05震蕩偏弱，理由：
1、供應：隨著運輸恢復，原料電石供應趨于穩定，上游負荷不斷上升，雖然新增部分企業有檢修計劃，但當前看來，3月總體供應預期仍將維持寬松基調，極端情況如需求恢復不如預期，或倒逼上游檢修規模擴大繼續減產。
2、庫存：本周上游庫存略微向下傾斜，但仍處歷史高位，預售不佳，本周環比下降12%；公共倉庫庫存繼續累庫，華東、華南庫存環比增長幅度4.6%、13.9%，華南在港貨壓力較大，部分受超期費影響，溢價低位�？紤]下游恢復速度慢，短時間內預期難以注意到拐點出現，1季度去庫難度較大。
3、需求：下游廠家基本完成復工，但實際負荷提高緩慢，多數企業開工保持在3-50%左右，環比上星期約提高1成。仍受制于員工實際復崗率較低，終端地產業仍未啟動等原因，實際復工不復產現象較多，當前來看需求要恢復至同期水平，樂觀估計zui少要到3月下旬或者4月。
4、利潤：電石下調，v成本下降，利潤修補，但邊際山東外購電石法利潤仍處盈虧線下，底部支撐；液堿方面，隨著運輸好轉，液堿提負，利潤小幅上升，綜合毛利提高。進出口方面，出口窗口持續打開，但隨著國際疫情升級，需求疲軟風險增加，關注后續出口情況；進口利潤繼續修補，免稅通道基本打開，其他繼續關上。
綜述：原油繼星期一反彈后再次探底，化工品市場累庫淡季期仍不樂觀。當前v做多的帶動還取決于政策端的提振，地產、基礎建設加強的強預期；做空的帶動則取決于高庫存的弱現實，1季度預期難注意到拐點出現，且隨著運輸恢復，原料電石供應趨穩，上游開工低點已過，負荷持續提高，3月份供應寬松基調已定；而需求恢復速度緩慢，復工不復產普遍現象，從終端地產恢復情況推測，完全恢復zui少要到3月下或4月初，短時間內現貨低價將持續對盤面產生壓制，雖然底部成本和出口繼續支撐，但短期交易主邏輯還取決于國內外疫情和需求恢復進度。
MEG
隆眾投研認為MEG供需矛盾猶存，仍有下行概率但空間不大理由：
1、開工方面，本周乙二醇綜合開工率繼續小幅下滑，裝置停車檢修情況較多；通遼金煤30萬噸、黔西煤化工30萬噸、榮信化工40萬噸、新航能源36萬噸，檢修損失量擴大至2.53萬噸；然部分檢修裝置預期下周重啟，這部分增量或將體當前下周供應量中
2、新增產能方面，恒力石化1#90萬噸、2#90萬噸及浙石化75萬噸裝置開工率保持穩定低位運轉，總體上來說，近期市場心態偏弱承壓狀態并未緩解，短期供應壓力依然存在。
3、港口庫存方面，繼續累庫13.08萬噸，累庫接近三年平均；下周因外力因素影響，船期到港量存變數，以預期到港量19.23萬噸推算，預期繼續累庫5萬噸左右。
4、需求面，zui近隨著公共衛生事件影響力逐步轉淡，下游聚酯、織造廠家復工意向濃厚，開工率存趨穩現象，短期需求存緩慢向好態勢。
5、但風險點取決于，下游聚酯庫存偏高，上下游傳導有限，聚酯廠家補貨積極性不佳，或連累原料端剛性需求。
綜上，短期供需矛盾猶存，預期下周價格仍以小幅震蕩為主，繼續關注下游復工情況及原油市場情況。
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